先看个新闻，关于房地产信贷利率。

4月30日，北京商报记者从一家银行内部人士处了解到，自“五一”假期后，该行首套房房贷利率将由9折上调至基准利率，也就是4.9%的年利率，二套房的贷款利率将在基准利率基础上上浮20%，也就是执行5.88%的年利率。据了解，这是时隔三年后，京城银行再次恢复房贷基准利率。

看来，银行对于房地产信贷利率的上调已经势在必行，而且上调力度很大。

我们看到房地产信贷利率上调10%-20%，之前我们也看到MLF、SLF已经二次上调。

为什么？这才是我们最为关心的问题。

首先，我们应意识到，从2008年开始，我国的货币政策就处于非常宽松的状态，因此资产价格高速上涨。

这本身是极其不正常的，这是外部经济环境和内部经济需求所导致的，如果继续这样，后果可能不堪设想。

因此，货币政策趋于中性偏紧已经成为全球所有国家的一致想法和要求。

大家可以看看M2情况，你就知道M2所代表的资产价格上涨多少。

同样的，房地产也是这样。

因此，2017年我国最大的经济问题，不仅仅是供给侧改革，更重要的是防范金融风险，这是2016年经济工作会议上的总体认识和要求。

2017年，我国最核心的事情就是去杠杆，尤其是串行的高杠杆链条，这是最危险的区域。

现在串行的高杠杆链条在哪呢？我们小禾智库发现：（1）首先最危险的是房地产区域；（2）其次是高收益的理财区域，当然它和房地产有很大重合；（3）大宗商品区域，这也是危险所在。这是过去几年高收益的地方。

国内如此，国外货币环境更是如此。

美国已经在2015年、2016年开始加息，2017年也开始加息，且可能加息多次，使得利率达到中性利率，更可怕的是缩表。

大家都知道，美联储是全球的央行，我国的央行和美货币政策密切相关，因此在美联储连续加息的情况，我国央行也将会跟上。

定向加息、MLF、SLF利率上调，这仅仅是开始。

（1）2017年，我国或将降准，否则流动性会受到巨大的冲击。

（2）虽然CPI较低，但是我国的加息节奏已经出来，我们也曾说过我国2017年将加息。

（3）我国央行和美联储同步，开始缩表。

（4）2018年，我国银行基准利率将快速上调，这和CPI无关。

（5）MLF/SLF等，2017年会继续上调利率。

（6）在基准利率加息之前，更多的隐形加息手段会很多。

6

有人说，降准和加息矛盾，的确如此。

但是，内外部环境要求我们一手加息，一手降准，降准的目的是释放流动性，快速的释放货币，以保持资金的充裕性；另一方面还需要加息，因为外部环境要求，同时国内资产价格的风险也要求我们进行加息。2017年我国的货币流动性会遇到巨大的问题，而且资产价格会出现明显的拐点，例如房地产。